1周看

2025年1月20日（第916 期）

港股2025年有望延续震荡上涨态势

    展望2025年港股市场，我们秉持谨慎乐观态度，主要基于以下几方面考量：首先，宏观政策方面，2025年货币政策与财政政策有望形成合力，协同发力以促进经济稳健增长。扩内需、稳楼市、稳股市将成为核心看点，一系列政策举措将为市场营造更为有利的发展环境。事实上，当下部分宏观和行业数据已初现积极变化，国家统计局数据显示，制造业采购经理人指数（PMI）在10月、11月和12月连续三个月站稳50荣枯线之上，地产和家电销售数据环比也实现了较大幅度的增长，这些都为经济的持续复苏提供了有力的证据支持。不过，需要警惕的是，2025年经济增长的风险点主要集中在出口领域，出口表现是否会低于预期将成为影响经济增长的一个重要变数。
    第二，企业盈利方面，2024年由于"需求改善-价格回升"的良性循环动力匮乏，企业盈利整体上面临着较大的压力。但展望2025年，随着利好政策的逐步落地与发酵，企业盈利有望在政策的拉动下实现同比改善。尤其是那些在各自领域具备核心竞争力的公司，将成为市场的亮点，尤其在科技领域的多个细分板块，以及生物医药、跨境电商、以及中高端的自动化和机械等行业。
    第三，流动性方面，2024年美联储累计下调利率100个基点，同时消费者物价指数（CPI）也呈现出回落态势，全球流动性环境发生了显著变化。然而，2025年美联储的利率政策存在较大的不确定性，其走向将在很大程度上取决于美国新政府上台后的一系列政策举措，包括关税、移民等政策的调整以及这些政策对美国国内通胀水平的影响。目前市场普遍预期美联储大概率仍将降息，但最终的政策路径仍需根据实际的经济数据和政策导向来确定。同时，南下资金对港股的青睐也不可忽视，或将为港股市场提供源源不断的流动性。
    第四，估值方面，当前海外投资者对中国宏观经济和企业盈利仍持相对观望态度，这直接导致港股估值处于相对较低的水平。尽管2024年港股市场表现可圈可点，但与全球主要市场（如美国、日本、印度等）相比，其估值仍存在较大的差距，这也意味着港股市场存在着较大的估值修复空间。实际上，中国拥有一批在全球市场上极具核心竞争力的优秀企业，这些企业的价值在当前市场环境下可能被低估，蕴含着一定的投资潜力。此外，高股息的公司在低利率环境下也具有较强的吸引力，为投资者提供了一定的现金流回报，或将成为市场中的避险港湾和价值投资的优选标的。
    综合考量当前港股市场的低估值优势以及国内政策的持续推进，国海富兰克林基金分析认为，港股2025年有望延续震荡上涨的良好态势。

穿越震荡，国海富兰克林旗下多只基金晨星排名领先

节前A股上演超级大反攻，瞬间点燃投资者热情，吸引各路资金踊跃加仓，新手投资者们也纷纷"跑步"入场，而近几日市场却在快速拉升后遭遇回调。面对如此行情，如果在缺乏专业知识与经验的情况下盲目追涨、极端操作，可能会给投资者造成不必要的损失。

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国海富兰克林基金徐荔蓉：目前市场已从超跌反弹演变为反转

券中社10月08日讯，国海富兰克林基金总经理、基金经理徐荔蓉表示，近期推出的一系列经济刺激政策意味着整体宏观层面从货币政策、房地产政策到财政政策，都转向更加积极地支持经济及股票市场，对于推动经济增长、促进消费、支持实体经济发展，改善市场预期、吸引增量资金入市、促进资本市场健康发展具有重大意义。

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上周市场反弹日均成交金额小幅放量

    上周市场反弹，具体行业方面，社会服务、传媒、计算机表现较强，家用电器、银行、公用事业表现较弱。上周市场日均成交金额小幅放量。上周大盘日均成交额12,008.31亿元，较1月6日-1月10日交易日期间均值增加587.43亿元。截至1月17日上证指数收报3,241.82点，近5个交易日累计上涨2.31%；深证成指收报10,161.32点，近5个交易日累计上涨3.73%；创业板指收报2,067.27点，近5个交易日累计上涨4.66%。
    行业板块方面近5个交易日社会服务、传媒、计算机表现较强。
    概念方面近5个交易日宠物经济指数、光芯片指数、光模块(CPO)指数表现较强。
    两融方面，截至1月17日融资余额18,147.75亿元，较1月10日增加68.98亿元。
    沪深港通方面，1月13日-1月17日南向资金合计净流入403.37亿人民币。截至当周周末，南向累计买入金额33,530.32亿元人民币。
    截至1月17日当周周末,上证A股市盈率14.17倍；深圳A股市盈率35.93倍；沪深300市盈率12.44倍（以上均为TTM市盈率）。

    （数据来源：大智慧、Wind资讯）

欧美股市上周多数上涨

美国方面
    截至上周五（1月17日）收盘，
    道指涨0.78%，报43,487.83点，周涨3.69%；
    纳指涨1.51%，报19,630.20点，周涨2.45%；
    标普500 涨1.00%，报5,996.66点，周涨2.91%。

欧洲方面
    截至上周五（1月17日）收盘，
    英国富时100指数涨1.35%，报8,505.22点，周涨3.11%；
    法国CAC40指数涨0.98%，报7,709.75点，周涨3.75%；
    德国DAX指数涨1.20%，报20,903.39点，周涨3.41%。

亚太方面
    截至上周五（1月17日）收盘，
    日经225指数跌0.31%，报38,451.46点，周跌1.89%；
    韩国综合指数跌0.24%，报2,515.78点，周涨3.02%;
    澳洲标普200指数跌0.20%，报8,310.40点，周涨0.20%；
    新西兰NZ50指数涨1.00%，报13,130.43点，周跌1.82%。
    （数据来源：Choice）

瞄准提质增效自贸区建设释放新信号

商务部近日明确，要继续推动自贸试验区提质增效，深入实施自贸试验区提升战略，因地制宜扩大改革任务授权。专家认为，2025年自贸试验区将锚定提质增效，围绕"为国家试制度，为地方谋发展"的使命，坚持大胆试、大胆闯、自主改，有效发挥改革开放综合试验平台作用。

（引自：中国证券报）

央行、证监会联合召开股票回购增持再贷款座谈会进一步发挥政策工具稳定资本市场作用

记者1月19日获悉，近日，中国人民银行、中国证监会联合召开股票回购增持再贷款座谈会，进一步发挥政策工具稳定资本市场作用。中国人民银行党委委员、副行长宣昌能，中国证监会党委委员、副主席王建军出席会议并讲话。

（引自：上海证券报）

上市公司补链强链瞄准"富矿"近三成并购标的为昔日拟IPO企业

A股上市公司并购越来越青睐昔日拟IPO企业。证券时报记者不完全梳理发现，截至2024年年底，"并购六条"发布以来首次公告的重大资产重组及发股收购项目为57单，被并购标的为昔日拟IPO企业（包括IPO撤单和IPO辅导终止）达16单，占比近三成。

（引自：证券时报）

13只主动权益基金披露2024年四季报最新投资规划曝光

随着公募基金2024年第四季度报告的陆续披露，多只主动权益类基金业绩情况浮出水面。截至1月19日，已有华富基金管理有限公司、德邦基金管理有限公司、中欧基金管理有限公司等公募机构披露共计13只主动权益类基金（包括普通股票型基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金和平衡混合型基金）的2024年第四季度报告。

（引自：证券日报）

揭开阿尔法和贝塔的神秘面纱

    金融资产收益可以分解为贝塔收益和阿尔法收益。
    贝塔收益，就是市场收益，它是随市场一起波动产生的收益。
    阿尔法收益，就是不随市场一起波动的那部分收益。
    这个理论由威廉·夏普在顶级学术期刊《金融学期刊》上被提出。（没错，就是夏普比率的那个夏普，诺贝尔经济学奖得主）
    举个例子：老王花费 10000 元买了块表。一年之后，老王手上的表涨到了 12000 元。在不考虑其它因素前提下，这种来自手表行业的整体价格上涨，我们就叫它贝塔收益。假设这个时候市场上这款手表又缺货，老王转手以 14000 元的价格卖给朋友老张，这多出来的 4000 元，有 2000 元是上面提到的贝塔收益，另外 2000 元我们就叫它阿尔法收益。

    （引自：我司官网【投资者教育】栏目）

一周热点问题

1、网上直销交易密码忘记了，如何办理？
    1、您可在“用户中心-安全中心” 点击“交易密码”右侧的“通过银行卡验证重置”，然后选择需要验证的银行卡，通过网银或支付渠道验证后可自行重置交易密码。
    2、您也可以通过“用户中心-安全中心”点击“交易密码”右侧的“通过绑定手机号码重置”通过短信验证码进行交易密码的重置。

2、赎回基金后，赎回款几日到账？
    根据不同的基金产品，赎回到账时间会有所不同。
    货币型基金在赎回申请成功后，赎回款将于T＋1个工作日从基金托管账户划出。
    QDII基金、FOF基金在赎回交易确认成功后，赎回款将于T+10个工作日内划往投资者的账户。
    其它开放式基金在赎回交易确认成功后，赎回款将于T+7个工作日内划往投资者的账户。但通常来说，我司一般是在T+3个工作日划出赎回款；港股通基金一般是在T+4个工作日划出赎回款。

3、银行卡如何办理变更？
    客户在银行卡丢失、过期、损坏/磁条失效、升级换卡等情况下可办理同一银行的银行卡更换业务。
    a.如您是代销客户，请带好开户证件前往开户机构办理更换银行卡业务。
    b.如您是我司直销柜台客户或网上直销（易宝）客户，请在我司网站下载《日常账户业务申请表（个人客户版）》、《更换银行卡申请表》，仔细阅读上述两个文件中的"声明"填妥文件，签字并加盖银行网点业务章。将上述两个文件的原件连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件、本人手持身份证照片寄至我公司（手持身份证照片可通过电子邮件发送）。邮寄地址：上海市浦东世纪大道8号上海国金中心二期9层客服中心收邮编：200120。
    c.如您是我司网上直销（通联、直连、银联）客户，请在我司网站下载《更换银行卡申请表》（签字并加盖银行网点业务章），并连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件、本人手持身份证照片发送至我司客服邮箱，邮箱地址：service@ftsfund.com。