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| 股票市场方面 |
5月份，市场震荡走高，红利板块继续走好。国内经济筑底回升态势走强，产业政策不断出台，出口继续高于市场预期。市场对未来的宏观政策保持积极心态，在提信心和后续政策的稳增长方面好于预期。
展望未来，市场短期或将出现震荡概率攀升的态势。
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| 债券市场方面 |
最新公布的5月PMI显示内外需仍不足，总体上市场仍处于牛市趋势中，但前期资金面宽松带动中短端收益率快速下行，商业银行金融债相对资金利率的利差已处于历史低位，下行空间需要降息打开空间。
展望未来，资金面较为宽松，短端、存单持续下行，银行资金压力得到缓解，银行配置盘持续增配短端品种，带动曲线进一步陡峭化，进出口数据尚可，但未对市场造成压力，牛市趋势尚未扭转。
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| 货币市场方面 |
5月债市收益率呈现牛陡走势。资金面维持平稳，5月一级发行逐周增量，央行在月末及时投放流动性助力跨月。受禁止银行手工补息影响持续，国有大行的融出额逐步降低到2.6万亿左右的规模，为近一年最低，非银持续受到存款搬家的影响，规模继续增加，资金相对充裕，成为本月融出的最大主力，另一方面，央行防空转和稳汇率的意图较为明显，回购的利率，特别是隔夜利率始终没有大幅回落到政策利率以下，直接导致银行和非银的流动性分层大幅缩减甚至倒挂。本月央行屡次喊话长期限国债和目前经济状况不匹配，以及多地区金融机构要求不能资产负债过度错配，长端利率下行受阻，但由于欠配严重，且资金面波动较小，7年以内短期限利率下行更多，信用债的利差继续大幅压缩，市场扫平一切高收益资产。当月隔夜、7天资金平均值分别在1.81%和1.88%，较上个月下行3bp和16bp左右，DR007月均值为1.83%，比4月下行3bp左右，高于政策利率。1年期国债和国开分别下行5bp左右和8bp左右，存单收益率受银行发行积极影响，仅下行约3bp左右，是短端下行最少的品种。
目前经济数据有所好转，房地产政策不断释放，等待企稳，特别国债和地方债发行有所提速，但在资产负债表衰退的前提下，冲击暂时不大，未来发行节奏边际会对市场的走势产生影响。禁止手工补息有利于银行大幅降低负债成本，但短期存款流失的阵痛需要通过银行和非银的收益再平衡来逐步缓解，其影响会逐步驱缓，但也意味着存款降息节奏会往后延一延。目前汇率的稳定依旧是央行关注重点，意味着资金价格回落空间有限，短端下行空间受到一定制约，叠加央行重提防空转和盘活存量，需密切关注未来债券发行情况，短端空间可能不大。
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| 海外市场方面 |
随着美国5月的CPI数据继续低于预期，利率期货市场目前计入美联储9月降息的概率为69%，并计入市场今年1.6次降息。2024财年过去7个月，去年底市场普遍预期的美国财政退坡并不明显，财政依旧在超预期发力，10月-5月赤字经调整后1.2万亿美金，较去年同期下降约460亿。今年主要个人税收同比上升8%，企业税收同比上升33%，财政收入同比上涨10%，财政支出同比上涨6%。
近期加拿大央行、欧洲央行开启本轮加息后的首次降息25bps，欧央行为鹰派加息，加息后利息上行。我们认为在目前美国经济较为有韧性且美股财富效应巨大的背景下降息，经济动能可能二次向上，长端利率可能会反弹，在真正降息前美债的交易机会可能更大。
根据近期国际经济形势及境内外市场行情，富兰克林国海美元债定期开放债券型证券投资基金目前主要关注债项获得国际公认评级机构(标准普尔、穆迪和惠誉任意一家的)BBB-级或者相当于BBB-级以上的评级，且无评级年限要求的境外政府债券、政府支持性债券、国际金融组织债券、公司债券和可转换债券等固定收益资产。同时，境外投资中更关注保险资金境外投资所列国家或者地区的金融市场。暂不关注结构性存款以外的结构性投资产品、实物商品、贵重金属或者代表贵重金属的凭证和商品衍生品类衍生工具。
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