1周看

2018年1月8日（第609期）

2018年A股市场：成长>价值>周期

    2017年A股市场偏好“确定性溢价”和“流动性溢价”，偏向于高ROE的龙头大市值公司，对“增长溢价”有所忽视。2018年的宏观环境与2017年基本类似，区别在企业的总体盈利增速或将下降，因此相比确定性和流动性来说，"盈利高增长"或许更为稀缺。
    盈利高增长的行业分布也可能发生变化，中游制造中的钢铁、部分机械设备（通用机械和专业设备）、化学制品，下游消费中的白酒、零售、酒店等板块未来几个季度ROE继续提升的概率相对比较大，景气改善行业的数量相比2017年可能明显减少。从风格比较看，大小市值公司的性价比也可能出现逆转，代表中等市值的中证500指数收益率在经过2年的调整后回归到均值水平之下，其中100-300亿市值区间集中了大量细分行业的龙头，同样具备较高的竞争壁垒和可持续的高增长潜力，2017年涨幅不高消化估值，或已经出现了较好的投资时点。
    整体看，高ROE公司的估值优势下降，整体企业的盈利增速下滑，以及中等市值龙头企业的PEG优势，上述可能或将使得估值溢价的方向逐步从ROE转向PEG，从“大”企业转向“强”企业。“成长”或将取代“价值”，成为2018年最重要的股价驱动因素，比较来看，风格排序或将是"成长>价值>周期"。

富博士课堂第七讲：分享确定性盈利和低估值的蛋糕

近期投资界对于2018年经济增速及金融去杠杆等讨论颇多。笔者认为，股票的投资回报率是由业绩增长和估值水平决定的，监管层“做减法”恰恰保证了未来上市企业盈利能力的回升。同时，大部分公司的估值水平已经回落到了历史低位，因此，当下或是投资布局权益类资产的好时机…

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基金年终大考成绩揭晓国海富兰克林基金赚钱效应吸睛

12月29日，A股市场2017年最后一个交易日结束，公募基金投资战役尘埃落定。记者注意到，国海富兰克林基金旗下多只明星产品业绩瞩目，无论是价值还是成长风格、投资于A股还是境外市场，均交出令投资者满意的答卷，显现出明显的赚钱效应…

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A股喜迎开门红地产、建材等板块表现活跃

    2018年第一个交易周大盘以跳空突破喜迎开门红，沪指以一波4连阳创出18个月最大周涨幅，盘面上以房地产、建材、煤炭为代表的周期股表现活跃。上周市场日均成交金额4925亿元，较前周增加约1000亿元，连续两周放量。截至上周五（1月5日）收盘，上证综指收报3391.75点，周涨2.56%；深证成指收报11342.85点，周涨2.74%；创业板指收报1801.42点，周涨2.78%。
    板块方面，上周地产、建材、采掘等表现相对较强。
    概念方面，上周房屋租赁、油气开采、区块链等表现较强。
    两融方面，截至上周五两市融资余额10288亿元，较前一周增加71亿元。
    沪港通方面，上周沪股通合计净买入82.48亿元，沪市港股通净买入62.02亿元。
    深港通方面，上周深股通合计净买入62.92亿元，深市港股通净买入37.03亿元。
    截至上周末，近一年股票质押未解押交易参考市值3.29万亿元，较前周有所减少。

    （数据来源：大智慧、Wind）

银行间资金保持宽松交易所债市成交下降

    上周央行未进行公开市场操作，银行间有3500亿逆回购到期，因此上周央行净回笼3500亿。上周央行表示银行间体系流动性总量处于较高水平，因此不开展公开市场操作，银行间资金面保持宽松。
    上周周五银行间市场债券质押式回购1天品种加权利率较前一周下跌32.62BP至2.45%，7天品种加权利率较前一周下跌412.05BP至2.81%，14天品种加权平均利率较前一周下跌327.37BP至3.52%。一级市场上周共发行利率债13只，短融和中票24只，公司债4只，无企业债，定向工具7只，发行规模共计约1052.50亿元。上周利率债收益率短端下行长端上行、信用债收益率短端下行中长端小幅上行。具体而言，利率债方面，国债收益率短端大幅下行中长端小幅上行。其中，1年期品种下行25BP至3.53%，3年期品种下行6BP至3.72%，10年期品种上行4BP至3.92%。政策性金融债短端大幅下行长端大幅上行；其中，1年期国开下行47BP至4.20%，7年期国开上行2bp至4.99%，10年期国开上行10BP至4.92%；1年期非国开金融债收益率下行43BP至4.30%，7年期非国开金融债收益率上行2BP至5.03%，10年期非国开金融债收益率上行5BP至5.03%。信用债方面，上周短融估值收益率大幅下行、中票及企业债估值收益率有所震荡。具体来看，1年期AAA、AA+及AA短融估值收益率平均下行21.25BP-22.25BP。3年期AAA、AA+及AA中票收益率平均下行1.48BP-5.48BP；5年期AAA、AA+和AA中票收益率平均上行-1.23BP-2.77BP。上周3年期AAA、AA+和AA企业债收益率平均下行1.48BP-5.48BP，5年期AAA、AA+和AA企业债收益率平均上行-1.23BP-2.77BP；7年期AAA、AA+和AA企业债收益率平均上行4.27BP。
    交易所债市较前一周上涨，成交量有所下降。上周周五上证国债指数收于160.99点，较前一周上涨0.09%，共计成交8.25亿元；上证企债指数收于213.65点，较前一周上涨0.07%，共计成交35.64亿；沪公司债指数收于182.12点，较前一周上涨0.02%，共计成交7.26亿元。

    （数据来源：大智慧、Wind）

上周全球股市普涨美三大股指齐创收盘纪录新高

亚太股市
    上周五（1月5日）亚太股市收盘全线上涨，截至收盘，日经225指数收盘涨0.89%，报23714.53点，周涨4.17%；
    韩国综合指数涨1.26%，报2497.52点，周涨1.22%；
    台湾加权指数涨0.29%，报10879.80点，周涨2.23%；
    澳大利亚ASX200指数涨0.74%，报6122.35点，周涨0.94%；
    新西兰NZX50指数涨0.14%，报8455.55点，周涨0.68%；
    香港恒生指数涨0.25%，报30814.64点，周涨2.99%，连涨4周。

美国股市
    上周五（1月5日）美国三大股指齐创收盘纪录新高，截至收盘，道指收涨0.88%，报25295.87点，周涨2.33%；
    纳指收涨0.83%，报7136.56点，周涨3.38%；
    标普收涨0.70%，报2743.15点，周涨2.60%。

欧洲股市
    上周五（1月5日）欧洲三大股指全线上涨，截至收盘，英国富时100指数收涨0.37%，报7724.22点，周涨0.47%；
    法国CAC40指数收涨1.05%，报5470.75点，周涨2.98%；
    德国DAX指数收涨1.15%，报13319.64点，周涨3.11%。

    （引自：Wind资讯）

有效监管点亮金融业“芳华”年代

中国证券报头版刊文称，2018年，金融监管延续依法、从严、全面已成共识。单从规模论，这是一个金融业快速发展的“芳华”年代。但从质量论，金融业“芳华”的色调总有那么几丝灰暗。对此，监管升级有的放矢，将防风险放在更加重要的位置上，去伪存真、正本清源，力促金融行业回归服务实体的本源。
（引自：中国证券报）

盛松成：人民币汇率仍将保持基本稳定

针对近期人民币汇率走强的问题，央行参事盛松成在1月6日于上海举办的2018中国首席经济学家论坛上表示：“未来一段时间，随着短期因素消退，人民币汇率或将回调，并保持基本稳定”。
（引自：上海证券报）

银监会：委托贷款不得投资资管产品

强监管仍在继续。银监会日前发布《商业银行委托贷款管理办法》，明确委托贷款的业务定位和各方当事人职责，对委托贷款的资金来源和资金用途设立“负面清单”，并要求银行将委托贷款业务与自营业务严格区分以加强风险管理。
（引自：证券时报）

2018年刘士余首次调研透露证监会稽查执法新动向

证券日报头版刊文称，连续两年刘士余新年后的首次调研都选择了稽查部门，可见对稽查执法工作的高度重视。而从此次调研的内容来看，也明确了2018年证监会稽查工作思路将延续2017年全面从严监管理念，但又有新的侧重，就是要以查办大案要案为重点，精准打击肆意妄为、逃避监管、影响恶劣的个人和机构，这也意味着2018年证监会稽查执法将揪出更多资本大鳄。
（引自：证券日报）

调整接近尾声关注股混基金

    股混基金：从中期格局看，市场目前或仍处于2016年初以来的强震荡市，展望2018年，市场有望步入牛市初期，风格上建议保持均衡，关注以上证50和中证500为代表的价值龙头和成长龙头。
    债券型、货币市场基金：预计1月资金面维持紧平衡，货币政策依旧中性。随着基本面缓慢向下，债市慢牛有望逐渐回归，信用债方面，建议关注高等级和中短久期品种。
    QDII和商品型基金：看好美国经济长期增长，建议继续关注投资美国股市的QDII基金，美元升值通道里，可关注美元高收益债基金。

    （引自海通证券）

一周热点问题

1、网上直销交易密码忘记了，如何办理？
    1、您可点击交易密码输入框右边的“忘记密码”或在“用户中心-安全中心”点击“忘记密码”，然后选择需要验证的银行卡，通过网银或支付渠道验证后可自行重置交易密码。
    2、您也可以通过“用户中心-安全中心”点击“密保服务”右侧的“找回交易密码”通过短信验证码进行交易密码的重置。（该功能需要用户绑定手机号码，如未绑定，请先通过“用户中心-安全中心”绑定手机。）

2、赎回基金后，赎回款几日到账？
    根据不同的基金产品，赎回到账时间会有所不同。
    货币型基金在赎回申请成功后，赎回款将于T＋1个工作日从基金托管账户划出，我司网上交易系统已支持T+0快速赎回业务。
    QDII基金在赎回交易确认成功后，赎回款将于T+10个工作日内划往投资者的账户，请留意查收。（因为QDII产品是基于全球市场进行的投资，所以资产结算比单一市场慢。）
    其它开放式基金在赎回交易确认成功后，赎回款将于T+7个工作日内划往投资者的账户，请注意查收。但通常来说，我司一般是在T+3个工作日将赎回款划至代销机构总行（部），再由代销机构划拨至您的账户；如您是直销客户，则一般是在T+4个工作日将赎回款直接划往您的账户。

3、银行卡如何办理变更？
    客户在银行卡丢失、过期、损坏/磁条失效、升级换卡等情况下可办理同一银行的银行卡更换业务。
    a.如您是代销客户，请带好开户证件前往开户机构办理更换银行卡业务。
    b.如您是我司直销柜台客户，请在我司网站下载"日常账户业务申请表"、"更换银行卡申请表"，仔细阅读上述两个文件中的"声明"填妥文件，签字并加盖银行网点业务章。将上述两个文件的原件连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件、本人手持身份证照片寄至我公司（手持身份证照片可通过电子邮件发送）。
    c.如您是我司网上直销客户，请在我司网站下载 "更换银行卡申请表"，仔细阅读上述文件中的"声明"填妥文件，签字并加盖银行网点业务章。将上述文件的原件连同身份证件正反面复印件、银行卡正反面复印件、本人手持身份证照片发送至我司客服邮箱，邮箱地址：service@ftsfund.com。
    邮寄地址：上海市浦东世纪大道8号上海国金中心二期9层客服中心收邮编：200120。