进入2015年4月份，A股市场震荡上行，蓝筹股和创业板表现突出。在国企改革预期背景下，中字头蓝筹股表现最为抢眼，创业板中互联网+和信息安全板块也呈现出震荡上行行情。
    4月份，综合考虑市场行情和自身持仓结构，国富弹性基金维持了互联网+和信息安全板块的配置，但中字头蓝筹股配置比例偏低，基金净值表现略微跑输业绩比较基准。
    截至2015年4月30日，国富弹性市值股票基金份额净值为1.7676元，基金单位净值上涨11.92%，略微跑输业绩比较基准0.15%。

    4月股票市场继续单边上扬，沪深300指数上涨17.25%，而创业板指数继续大幅上涨22.38%，市场情绪极度乐观，在宏观持续宽松的背景下，投资者对以创业板为代表的成长股追捧逐步狂热。
    本基金4月未能战胜业绩基准，主要业绩归因来自于个股选择，基金组合相对均衡，当月未能战胜业绩基准。
    展望未来我们认为市场热度仍将延续，虽然投资者情绪过于亢奋，但目前已经进入情绪的正反馈阶段，除非出现系统性的外力干涉行情不会停止。我们将继续保持谨慎乐观的态度，保持相对均衡的组合结构，挖掘传统行业和相对低估的公司是目前主要工作。

    2015年4月市场全面上涨，大盘股和小盘股涨幅相近。沪深300涨17.25%，深证成指涨12.6%，创业板涨22.38%。目前A股在赚钱效应中自我强化，进入“线索多元”的普涨状态。大盘、小盘、成长、价值均存在相应偏好的投资者，呈现出“多元世界”中的系统性估值提升。涨幅靠前的行业为建筑装饰、公用事业和国防军工等行业，而涨幅较小的行业为银行、非银和农林牧渔等。
    本轮牛市的“必要条件”是宏观流动性的渐进宽松，实体投资回报率全面下降引起的社会财富配置迁移。“充分条件”是直接融资环境的改革与创新、自下而上的产业创新和企业跨界转型，政府在各项改革领域的持续突破，以及对于权益市场的预期管理。A股大样本估值已经呈现击鼓传花式的泡沫化端倪，但牛市的“必要条件”还未看到被破坏的迹象，场外仍然存在大量资金等待入市的机会；由于实体经济未见改善，预计5月货币政策或进一步宽松，相关区域性刺激政策或可预期。互联网的各项政策在未来也值得期待。
    本月基金净值上涨15.36%，业绩基准上涨14.75%，基金跑赢业绩基准0.61%。本基金组合中，金融、地产行业等周期行业配置较少，而成长股较多，是本月基金跑赢业绩基准的主要原因。
    在4月份我们在行业配置结构上进行了小幅调整，适当增持成长股的配置比例，行业方面配置更加偏向进攻性，个股配置更加合理，同时我们保持了较高的基金仓位。展望未来，我们认为国内的经济基调仍将是调结构、稳增长，政府仍将持续加强各个领域的市场化改革。我们继续看好经济结构调整受益的行业，奉行价值投资的理念，坚持自下而上的选股策略，短期内坚持“均衡配置，优选个股”的投资策略。

    4月中债总全价指数上涨1.29%，中债国债总全价指数上涨1.32%，中债金融债总全价指数上涨1.26%，中债信用债总全价指数上涨1%。4月19日央行宣布整体性下调金融机构存款准备金率1个百分点，使7天回购利率均值从3.5%左右下降到2.5%以下，中短期债券收益率跟随下行，收益率曲线陡峭化。宏观经济仍未企稳，降低融资成本仍然是政府工作重点，预计名义利率的下降有空间。当前的回购利率下降，有利于信用债的套息收益。
    4月国富强债基金A类/C类分别上涨3.1%和3.06%，比较基准上涨1.29%，基金分别战胜比较基准181和177个基点。

    本月市场进一步加速上涨，交易量创出历史新高。主要驱动因素依然不变：首先，虽然经济继续下滑，但由于政府不断出台托底政策，封住了下档风险；其次代表未来的新经济深入人心，特别是互联网+公司更是深得市场青睐获得大幅估值溢价；最后由于居民传统投资渠道收益率下降，更多的资金涌入资本市场。风格上看，本月大盘股表现优于小盘股。
    4月份本基金的收益率10.12%，跑输比较基准4.55个百分点，业绩主要贡献是地产、化工和金融等。整体上，由于经济处于转轨期，积极转型和敢于拥抱新技术、新经济的公司机会较多，因此在操作上，将依据市场阶段特征和主要矛盾，提高投资的灵活性。
    调整存量、做优增量是经济新常态下的主导方向，由于当前就业形势依然良好，政府不大可能重走大规模激之路，多数传统行业仍然缺乏趋势性机会，但有些企业开始启动转型之路，加之制度改革逐步推进，很多受体制压制的国有企业将不断焕发出新活力。基于上述判断，我们认为未来一段时间内，新经济投资机会将依然主导市场，因此在操作上，我们将依据市场阶段特征，提高投资的灵活性。

    2015年4月，A股市场继续普遍大幅上涨，尤其是与互联网和一带一路等主题相关的个股涨幅巨大。从宏观经济来看，4月份中国采购经理人PMI指数与上月持平，但汇丰PMI较上月下降0.7，显示经济增长仍在继续探底过程中。在经济增长难言企稳的情况下，政府预计将继续出台各种刺激政策，包括更加宽松的货币政策和更加积极的财政政策，同时加快各项改革措施的推进。A股市场方面，由于前期涨幅巨大，投资者普遍获利丰厚，加上近期监管层不断提示风险、并采取措施压缩股票投资的杠杆使用，预计A股市场短期将有所调整，市场波动将增大，目前估值较低、前期涨幅较小的金融板块具有较好的相对投资价值。
    截至2015年4月末，本基金份额净值为1.709元。本月基金单位净值上涨16.58%，超越业绩比较基准0.24%。

    进入2015年4月份，A股市场震荡上行，蓝筹股和创业板表现突出。在国企改革预期背景下，中字头蓝筹股表现最为抢眼，创业板中互联网+和信息安全板块也呈现出震荡上行行情。
    4月份，国富中小盘基金灵活配置了热点板块的小盘股，中字头蓝筹股配置比例偏低，单月基金净值表现略微跑输业绩比较基准。
    截至2015年4月30日，国富中小盘股票基金份额净值为1.818元，基金单位净值上涨13.34%，略微跑输业绩比较基准0.68%。

    4月份，市场风格总体延续一季度的表现，以南北车为代表的央企改革板块表现优异，以互联网为代表的中小盘股在经历了三周的调整后创出新高，其中一线互联网股票重新回归龙头地位。本基金单月上涨5.04%，跑输比较基准5.63%，行业配置偏向成长股是基金未能获得超额收益的主要原因。
    展望未来，在经历了货币和地产政策放松后，蓝筹股表现低迷，增量资金选择了阻力最小的方向突破，即创业板指。在资金推动的市场下，主题投资是最适合的方式，投资方向则是能解决经济矛盾的产业转型方向，例如互联网改造传统产业、低油价、大休闲行业等。本质上说，以创业板为代表的新经济板块代表了转型的方向，是本轮牛市的核心线索。另外需要注意的是，海外VIE结构的互联网股票回归A股，有望在未来成为新的投资线索。蓝筹股的机会是间歇性的，当前价格相对安全。本基金将继续通过精细的选股和行业配置，努力为投资者赚取绝对收益。

    亚洲股市四月份表现优异。MSCI亚洲（除日本）指数上涨7.1%。其中以香港市场表现突出，上涨14%。货币方面，除了印度卢比和泰铢之外，其它主要亚洲货币相对美元出现升值。人民币本月对美元基本持平。
    本月国富亚洲机会基金净值上涨8.29%，超越业绩比较基准1.21%。
    四月份中国经济持续走弱。四月份的PMI预览值下滑到49.2，低于之前市场的预期。在此背景下，货币政策维持宽松。人民银行下调银行存款准备金，其中对大银行的存款准备金率下调到18%。我们预计在流动性好转和低估值的推动下，香港市场会继续有良好表现。而亚洲其它市场，在大宗商品价格走弱，全球贸易增长乏力的情况下，表现或许不如香港市场。美联储升息预期的进一步加强，也为新兴市场流动性带来压力。
    基于以上判断，本基金近期会维持目前较高的股票投资配置，以及对港股较高的配置。

    4月中国官方制造业PMI为50.1，与上月持平。4月中旬以后部分高频数据出现企稳回升的迹象，螺纹钢和动力煤价格反弹明显，30大中城市商品房成交面积也在稳定增长。但另一方面，水泥价格、钢材价格指数仍在持续下跌，铁路货运周转量继续负增长。虽然部分指标有所好转，但整体看国内经济仍在探底过程中。本月沪深300指数上涨17.25%，板块方面，建筑装饰、交通运输、国防军工等行业表现较好，非银行金融、电子、农林牧渔等行业表现较弱。
    本月基金净值上涨11.84%，业绩基准上涨13.92%，基金跑输业绩基准2.08个百分点。本基金组合中，配置较重的部分成长股本月表现一般，是本月基金跑输业绩基准的主要原因。
    展望未来，我们认为经济预计将较长时间内维持低位运行态势，周期行业趋势性机会偏小，“转型+创新”两大主线将在较长时间内主导市场，基于此，我们将继续深度挖掘在“新经济、新技术、新模式”领域下优质成长性公司的投资机会。
　　

    从近期公布包括工业增加值、社会消费品零售总额等的各项经济数据来看，当前的实体经济面临较大的下行压力。为了进一步加大货币政策对经济的支持，央行在四月份出乎市场意料地大幅下调了存款准备金率。市场流动性受此影响有很大的改善，债券收益率有所下行。中债国债总全价指数上行了1.32%，中债金融债总全价指数也上升了1.26%。信用债收益率也有下降，中债企业债总全价指数上升了0.62%，表现不及利率债。转债总体表现不错，上证转债指数上升了9.31%。
    恒久信用债基金A类本月收益0.41%，恒久信用债基金C本月收益0.41%，比较基准收益0.9%。本月恒久信用债基金表现不及比较基准，主要是因为本基金在信用债的仓位和久期都较低。
　　

    进入2015年4月份，A股市场震荡上行，蓝筹股和创业板表现突出。在国企改革预期背景下，中字头蓝筹股表现最为抢眼，创业板中互联网+和信息安全板块也呈现出震荡上行行情。
    4月份，国富焦点驱动基金策略选择上追求稳健绝对收益回报，以申购股票为主，短期内基金净值表现跑输业绩比较基准。
    截至2015年4月30日，国富焦点驱动混合基金份额净值为1.345元，基金单位净值上涨0.52%，跑输业绩比较基准10.15%。
　　

    债券市场在经历了2月的纠结和3月的低迷之后，4月份随着央行大力度超预期的1%降准猛药之后，收益率大幅下行，短端资金日益走低。资金面情况看，IPO对资金价格的冲击逐渐减弱，股票申购资金冻结缴款期间银行间市场依然宽松，交易所市场隔夜价格仅仅出现小幅上行，短久期高等级的短期融资券成交相对比较活跃。420降准政策彰显政策面对资金市场的呵护，市场投资者对于后期资金价格的下行预期稳定，从交投活跃度看，中期以内的债券的走强市场预期较为一致，仅仅在长期债券市场仍然在巨大的供给预期下相对谨慎，未来人民银行和财政部关于万亿地方债发行的资金配套解决方案将是中长期利率债走势的至关重要的决定性因素。宏观面看，经济和通胀仍然不足以撼动债券市场长期慢牛的趋势，美国加息开启的时间窗口虽有远虑但无近忧。从短期看，伴随着资金价格的走低以及资金利率的波动率下降，短期债券市场相对乐观，3年以内的信用债的行情预计更为确定。
    本月，本基金主动把握IPO时点对新增资金进行重点配置，对新发债券保持谨慎态度，降低组合平均剩余期限，主动增加了存款的配置。未来在根据市场资金面的变化和组合的资金变化作好的流动性管理的前提下，努力为基金持有人创造稳健的收益。

    债券市场在经历了2月的纠结和3月的低迷之后，4月份随着央行大力度超预期的1%降准猛药之后，收益率大幅下行，短端资金日益走低。资金面情况看，IPO对资金价格的冲击逐渐减弱，股票申购资金冻结缴款期间银行间市场依然宽松，交易所市场隔夜价格仅仅出现小幅上行，短久期高等级的短期融资券成交相对比较活跃。420降准政策彰显政策面对资金市场的呵护，市场投资者对于后期资金价格的下行预期稳定，从交投活跃度看，中期以内的债券的走强市场预期较为一致，仅仅在长期债券市场仍然在巨大的供给预期下相对谨慎，未来人民银行和财政部关于万亿地方债发行的资金配套解决方案将是中长期利率债走势的至关重要的决定性因素。宏观面看，经济和通胀仍然不足以撼动债券市场长期慢牛的趋势，美国加息开启的时间窗口虽有远虑但无近忧。从短期看，伴随着资金价格的走低以及资金利率的波动率下降，短期债券市场相对乐观，3年以内的信用债的行情预计更为确定。
    本月，债券保持高杠杆中短期久期的操作思路，在保持组合的杠杆稳定的前提下，对持仓品种进行了一定的调整，适度提高组合的平均久期，重视提息收益，努力为客户实现稳健的收益。
　　

    从近期公布包括工业增加值、社会消费品零售总额等的各项经济数据来看，当前的实体经济面临较大的下行压力。为了进一步加大货币政策对经济的支持，央行在四月份出乎市场意料地大幅下调了存款准备金率。市场流动性受此影响有很大的改善，债券收益率有所下行。中债国债总全价指数上行了1.32%，中债金融债总全价指数也上升了1.26%。信用债收益率也有下降，中债企业债总全价指数上升了0.62%，表现不及利率债。转债总体表现不错，上证转债指数上升了9.31%。
    恒利分级债基金本月收益1.16%，比较基准收益1.13%。本月恒利分级债基金跑赢比较基准，主要是因为本基金在信用债上的总体仓位较高。
　　

    4月份，市场风格总体延续一季度的表现，以南北车为代表的央企改革板块表现优异，以互联网为代表的中小盘股在经历了三周的调整后创出新高，其中一线互联网股票重新回归龙头地位。本基金单月上涨8.65%，跑输比较基准6.10%，行业配置偏向成长股是基金未能获得超额收益的主要原因。
    展望未来，在经历了货币和地产政策放松后，蓝筹股表现低迷，增量资金选择了阻力最小的方向突破，即创业板指。在资金推动的市场下，主题投资是最适合的方式，投资方向则是能解决经济矛盾的产业转型方向，例如互联网改造传统产业、低油价、大休闲行业等。本质上说，以创业板为代表的新经济板块代表了转型的方向，是本轮牛市的核心线索。另外需要注意的是，海外VIE结构的互联网股票回归A股，有望在未来成为新的投资线索。蓝筹股的机会是间歇性的，当前价格相对安全。本基金将继续通过精细的选股和行业配置，努力为投资者赚取绝对收益。
　　

    大中华市场四月份大幅上涨，MSCI金龙指数上涨11.6%。其中香港市场上涨14%，而台湾市场仅上涨2%。三月份人民币对美元汇率持平。
    国富大中华精选基金四月份净值上涨16.26%，超越业绩比较基准9.68个百分点。
    四月份中国经济持续走弱。四月份的PMI预览值下滑到49.2，低于之前市场的预期。在此背景下，货币政策维持宽松。人民银行下调银行存款准备金，其中对大银行的存款准备金率下调到18%。在政策放松以及利率下行的推动下，房地产销售出现复苏。而基础设施建设方面，上市公司一季度的订单增长却略低于预期。
    如我们上个月所料想的，香港市场在资金流入的推动下，四月份出现大幅上涨。以中资企业为主要成分的国企指数表现超越恒生指数。未来，我们预期香港市场会继续在流动性好转和低估值的推动下，会有良好的表现。而即将推出的深港通机制，以及沪港通相应政策的进一步拓宽，则是未来市场表现的重要触发因素。
    基于以上判断，国富大中华将积极进行股票配置，着重发掘低估值，受益于流动性好转的股票，以及香港市场的稀缺优质品种。
　　

    2015年4月，A股市场继续普遍大幅上涨，尤其是与互联网和一带一路等主题相关的个股涨幅巨大。从宏观经济来看，4月份中国采购经理人PMI指数与上月持平，但汇丰PMI较上月下降0.7，显示经济增长仍在继续探底过程中。在经济增长难言企稳的情况下，政府预计将继续出台各种刺激政策，包括更加宽松的货币政策和更加积极的财政政策，同时加快各项改革措施的推进。A股市场方面，由于前期涨幅巨大，投资者普遍获利丰厚，加上近期监管层不断提示风险、并采取措施压缩股票投资的杠杆使用，预计A股市场短期将有所调整，市场波动将增大，目前估值较低、前期涨幅较小的金融板块具有较好的相对投资价值。
    本月基金处于建仓期中。截至2015年4月末，本基金份额净值为1.153元。本月基金单位净值上涨15.88%，落后业绩比较基准1.99%。

　　（数据来源：国海富兰克林基金风控部、大智慧）