关于我们 >> 最新动态

富博士课堂第八讲:2018年驱动股价的最重要因素是成长性
来源:上海证券报 发布时间:2018-01-14 01:43:33 浏览人次:

相比2017年,笔者预计2018年经济增速或小幅下降,经济增长的压力或将主要来自于投资领域,其中包括房地产与基建。而消费增速有望维持平稳,相对高位之下出口增速或难以继续强势上升。

经过两年的供给侧结构性改革,中国宏观经济尾部风险显著降低,第一产业中众多亏损的国有企业盈利好转,政府和居民部门的负债率扩张趋势得以控制,金融行业积聚的坏账和杠杆风险得到了有效缓解。在这一宏观环境下,投资者对于低风险偏好产品的配置意愿抬升。

货币政策将维持稳健中性姿态。在A股市场流动性方面,银行资管资金的流动方向或将取代外资成为2018年A股市场流动性的主要变量之一。真正打破刚兑之后,银行理财资金的流向或将决定市场的波动节奏及风格偏好。

防范金融风险将是2018年的主基调,不过监管政策带来的边际影响可能减弱。应关注银行资管的监管政策,负债端打破刚兑、资产端限制非标、中介端限制期限错配和多层嵌套,可以有效限制银行现有腾挪手段,缩减资管规模并有效化解风险,短期来看可能促使利率高位震荡,长期来看或将使无风险利率走低。

综上,我们认为,2018年宏观背景或将呈现“高质量的增长+中性的流动性+强监管”态势。回顾2017年市场,A股走出了高度分化的结构性行情,二八现象明显。

2018年的宏观环境与2017年基本类似,区别在于企业的总体盈利增速或下降,因此相比确定性和流动性来说,盈利高增长显得更为稀缺。盈利高增长的行业分布在中游制造业中的钢铁、部分机械设备(通用机械和专业设备)、化学制品,下游消费中的白酒、零售、酒店等板块,在未来几个季度ROE继续提升的概率相对较大。相比2017年,景气改善行业的数量或将明显减少。

2018年市场风格或会发生转变,成长可能取代价值成为最重要的股价驱动因素。风格排序上,成长>价值>周期。大市值、高ROE的一线市值龙头公司,在2017年完成估值提升后估值优势下降,整体企业的盈利增速下滑,2018年或将进入估值回归阶段,价值只体现在大类资产配置方面。

具体来看,稳定类即价值成长行业中,食品饮料和医药等大消费行业的景气度依然处于上升中期,较高的估值水平需要通过降低预期收益率来应对。受益于通胀且2017年涨幅较小的农业、商贸和纺织服装板块或将成为补涨的方向,商贸行业中已完成线上线下模式重建的企业有望获得明显的超额收益。金融可作为核心资产,地产具备配置价值,两者均受益于经济尾部风险下降,并且PB与ROE匹配良好,或将继续其估值修复的过程。环保板块景气度向上,并且顺应政策需求,大概率形成戴维斯双击。

由于供给侧结构性改革更侧重有效供给,周期类行业整体机会较少。竞争格局良好且经过市场化出清的化工行业,具备较多的选股机会。

成长类行业中,受益于工业技术改造的专用设备、电子、电气设备行业中,依靠研发驱动的细分龙头公司具备较多的选股机会。国家意志与需求主导的半导体及先进制造业,是2018年主要的进攻性品种。

(国海富兰克林基金行业研究主管、基金经理 吴西燕)

  • 风险提示:本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人所管理的任何基金的业绩并不构成对其他基金业绩表现的保证。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。购买货币市场基金不等于资金作为存款存放在银行或存款类金融机构,基金管理公司不保证一定盈利,也不保证最低收益。本基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行承担。投资者投资于本公司基金前应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等文件,了解所投资基金的风险收益特征,并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。敬请投资者注意投资风险。
02-14 国富中国收益混合 0.8886  0.27 %
02-14 国富中小盘股票 1.7900  0.39 %
02-14 国富中证100指数 1.0450  0.77 %
02-14 国富中证100指数A级 1.0060  0.00 %
02-14 国富中证100指数B级 1.0840  1.50 %
02-13 国富亚洲机会股票(QDII) 1.0030  2.14 %
02-14 国富优质生活股票 1.1770  0.86 %
02-13 国富大中华精选混合(QDII) 1.3110  2.10 %
02-20 国富安享货币 1.0000  0.00 %
02-14 国富弹性市值混合 1.2498  0.49 %
02-14 国富强化收益债券A 1.2335  0.20 %
02-14 国富强化收益债券C 1.1128  0.20 %
02-14 国富恒丰定期债A 1.0070  0.00 %
02-14 国富恒丰定期债C 1.0060  0.00 %
02-14 国富恒久信用债券A 1.3270  0.12 %
02-14 国富恒久信用债券C 1.3100  0.11 %
02-14 国富恒利债券(LOF)A 1.0374  0.12 %
02-14 国富恒利债券(LOF)C 1.0339  0.11 %
02-14 国富恒瑞债券A 1.0980  0.00 %
02-14 国富恒瑞债券C 1.0920  -0.09 %
02-14 国富恒通纯债债券 1.0199  0.02 %
02-14 国富成长动力混合 1.4161  0.60 %
02-14 国富新价值混合A 1.0551  0.52 %
02-14 国富新价值混合C 1.0540  0.51 %
02-14 国富新增长混合A 1.0826  0.36 %
02-14 国富新增长混合C 1.0727  0.36 %
02-14 国富新收益混合A 1.1325  0.02 %
02-14 国富新收益混合C 1.1247  0.02 %
02-14 国富新机遇混合A 1.0500  0.10 %
02-14 国富新机遇混合C 1.0490  0.10 %
02-14 国富新活力混合A 1.0736  0.40 %
02-14 国富新活力混合C 1.0430  0.40 %
02-14 国富新趋势混合A 1.0002  0.02 %
02-14 国富新趋势混合C 1.0002  0.02 %
02-20 国富日日收益货币A 1.0000  0.00 %
02-20 国富日日收益货币B 1.0000  0.00 %
02-20 国富日鑫月益30天理财债券A 1.0000  0.00 %
02-20 国富日鑫月益30天理财债券B 1.0000  0.00 %
02-14 国富沪深300指数增强 1.1060  0.73 %
02-14 国富沪港深成长精选股票 1.1580  1.40 %
02-14 国富深化价值混合 1.1860  1.02 %
02-14 国富潜力组合混合 1.1660  0.17 %
02-14 国富焦点驱动混合 1.4470  -0.07 %
02-14 国富研究精选混合 1.4010  0.21 %
02-14 国富策略回报混合 1.3040  1.01 %
02-14 国富金融地产A 1.1228  0.25 %
02-14 国富金融地产C 1.1044  0.25 %
帮助中心 回到顶部