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央行管住货币闸门 连停十日逆回购
来源:上海证券报 发布时间:2018-01-08 09:13:33 浏览人次:

从去年底至昨日,央行已经连续十个交易日暂停逆回购操作,累计净回笼8800亿元。面对金融机构缴存法定存款准备金和逆回购到期,央行均保持定力,“银行体系流动性总量处于较高水平”的判断让公开市场操作安然“猫冬”。

市场对此的反应是,跨过年后,即便接连净回笼也挡不住流动性宽松局面。货币市场利率接连大幅走低,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率创下近9个月新低。

当然,流动性宽松表象背后往往埋下趋紧的伏笔。随着一道道监管细则下达,围堵债券代持、严控债市杠杆、限制同业存单发行、禁止银行委托贷款从事债券投资等等严监管举措都让业内人士预期,2018年去杠杆方向已明确,货币政策仍将保持中性,流动性宽松局面并不会持久。

央行净回笼管住“闸门”

上周,跨过元旦的流动性全周一派宽松祥和气氛。5日,Shibor继续集体走低。隔夜Shibor下行幅度略有收敛,下跌2.1个基点,报2.4840%,创下去年4月17日以来的新低,上周已累计下行35.6个基点。1个月期Shibor大幅下跌10.04个基点,报4.3756%,为近一个月的最低水平,上周已累计下行55.96个基点。

代表银行间市场的存款类机构质押式回购利率也全面回落。7天质押式回购(DR007)加权平均利率上周五下行至2.6860%,是去年4月以来的最低值,年后下行40.52个基点。1个月期质押式回购(DR1M)加权平均利率回落至3.751%,为去年7月以来最低值。

交易所市场资金交易也是全面宽松。上交所质押式国债回购隔夜利率(GC001)5日盘中最低触及1.93%,最后收报2.535%。

仅过了跨年夜,市场流动性就一下子由紧入松。而央行对于流动性的监控早已预测到这一趋势,因此从年前一周就开始全面暂停逆回购操作,提前“削峰”。十个交易日累计净回笼8800亿元,全因央行超前投放的跨年流动性,为跨年后的净回笼提供了操作空间。其中,有2600亿元的63天期逆回购,投放之初即为了维稳跨年流动性。

岁末年初的时点上,银行体系流动性通常较为充沛。央行方面曾表示,去年12月份财政因素将净供给流动性超过1万亿元,这将有效支撑金融机构备付金水平。此外,央行在节前建立了流动性便利(TLF)的升级版——临时准备金动用安排,补足商业银行的临时流动性缺口,也有助于稳定资金面情绪。

未来流动性难言宽松

虽然当前流动性表现宽松,但是交易员们普遍预期,此态势难以持久。1月份除了面临金融机构缴存法定存款准备金之外,同时也是财政缴税的高峰,或将逐步对冲去年12月财政支出的利好。而2月份又将面临春节前居民取现、换汇需求增加等因素,金融机构流动性的春节硬仗在所难免。

从利好方面来看,首先,年初的普惠金融定向降准落地后,有望释放3000亿元流动性,但是短期内或仍难产生效果。其次,外汇占款持续回暖也对流动性形成支撑,但如今该渠道已不是央行货币投放的主要渠道,因此对流动性的利好有限。而从央行当前货币政策态度来看,稳健中性、不松不紧的态度不会改变。中央经济工作会议强调,稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长。其中,对于货币供给总闸门从此前的“调节好”变成如今的“管住”,显示出央行态度更加坚决。

此外,近期多项监管细则出台,已对债市和资金面情绪形成一定压制。开年以来,债券收益率震荡走高。随着政策正式实施,其对市场的影响将进一步体现。

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05-18 国富中国收益混合 0.8952  0.65 %
05-18 国富中小盘股票 1.8860  -0.11 %
05-18 国富中证100指数 1.0070  1.31 %
05-18 国富中证100指数A级 1.0190  0.00 %
05-18 国富中证100指数B级 0.9950  2.68 %
05-17 国富亚洲机会股票(QDII) 1.0420  -0.10 %
05-18 国富优质生活股票 1.2060  0.50 %
05-17 国富大中华精选混合(QDII) 1.4130  -0.21 %
05-18 国富天颐混合A 1.0051  0.04 %
05-18 国富天颐混合C 1.0042  0.03 %
05-20 国富安享货币 1.0000  0.00 %
05-18 国富弹性市值混合 1.2363  0.24 %
05-18 国富强化收益债券A 1.2466  0.05 %
05-18 国富强化收益债券C 1.1238  0.05 %
05-18 国富恒丰定期债A 1.0090  0.00 %
05-18 国富恒丰定期债C 1.0080  0.00 %
05-18 国富恒久信用债券A 1.3188  0.02 %
05-18 国富恒久信用债券C 1.3009  0.02 %
05-18 国富恒利债券(LOF)A 1.0321  0.01 %
05-18 国富恒利债券(LOF)C 1.0276  0.00 %
05-18 国富恒瑞债券A 1.0980  0.00 %
05-18 国富恒瑞债券C 1.0900  0.00 %
05-18 国富恒裕6个月定期债券 1.0026  0.02 %
04-19 国富恒通纯债债券 1.0146  -0.06 %
05-18 国富成长动力混合 1.3830  0.59 %
05-18 国富新价值混合A 1.1110  0.62 %
05-18 国富新价值混合C 1.1095  0.61 %
05-18 国富新增长混合A 1.0531  0.01 %
05-18 国富新增长混合C 1.0423  0.00 %
05-18 国富新收益混合A 1.1478  0.33 %
05-18 国富新收益混合C 1.1232  0.33 %
05-18 国富新机遇混合A 1.0670  0.47 %
05-18 国富新机遇混合C 1.0650  0.47 %
05-18 国富新活力混合A 1.1161  0.00 %
05-18 国富新活力混合C 1.0544  -0.01 %
05-18 国富新趋势混合A 1.0049  0.07 %
05-18 国富新趋势混合C 1.0032  0.04 %
05-20 国富日日收益货币A 1.0000  0.00 %
05-20 国富日日收益货币B 1.0000  0.00 %
05-20 国富日鑫月益30天理财债券A 1.0000  0.00 %
05-20 国富日鑫月益30天理财债券B 1.0000  0.00 %
05-18 国富沪深300指数增强 1.0730  0.85 %
05-18 国富沪港深成长精选股票 1.2190  0.83 %
05-18 国富深化价值混合 1.2200  0.41 %
05-18 国富潜力组合混合 1.1820  1.11 %
05-18 国富焦点驱动混合 1.4380  0.00 %
05-18 国富研究精选混合 1.4280  1.20 %
05-18 国富策略回报混合 1.3480  0.52 %
05-18 国富金融地产A 1.0901  1.24 %
05-18 国富金融地产C 1.0828  1.23 %
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